상장지수펀드

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삼성자산운용의 한국 첫 ETF KODEX200( KRX: 069500)	블랙록의 S&P 500 ETF인 iShares Core S&P 500( NYSE: IVV)

1. 개요

2. 특징

2.1. 장점

• 소액 분산투자: 보통 주식 등에 분산투자를 제대로 하려면 많은 종목을 사두어야 하고, 이로 인해 돈이 많이 필요하다. 하지만 ETF는 단 몇만 원만으로 시장 전체 또는 특정 업종 전체에 투자하는 효과를 누릴 수 있다. ETF는 적게는 10개 내외, 많게는 400개가 넘는 회사의 주식으로 구성되어 있어 기본적으로 분산 투자의 성격을 띤다. 개별 회사에 악재에 터졌다 하더라도 해당 회사의 주가에 비하면 크게 요동치지 않기 때문에 상대적으로 안전하고, 만약 어떤 회사가 정말 큰 대형사고를 터트렸다면 그냥 그 회사에 대한 모든 투자를 접어버린 뒤 자동으로 그 회사의 빈자리를 채워줄 다른 회사를 찾아 그곳에 다시 투자를 한다. 프로 스포츠 1군 선수단과 비슷하게 회사들을 관리하고 있다는 것이다.

• 용이한 자산 배분: ETF에는 주식뿐만 다양한 상품이 있어 다양한 분야에 간접 투자할 수 있다. 곡물, 금속, 금, 원유 등 원자재에 대한 ETF도 있으며 채권 ETF도 있다. 해외 주식 ETF도 있고, 고 배당주 ETF도 있다. 예를 들면 QQQ는 Invesco에서 운용하며 나스닥 100지수를 추종하는 ETF며 SPY는 SPDR Fund가 관리하며 S&P 500 지수를 기반으로 대형주의 안정성을 제공한다. 출처각각 기술주와 대형주를 중심으로 한 분산 투자를 제공한다. '차이나 A주 CSI300 인덱스 ETF'의 경우 중국 주식으로 구성되어 있다. 또한 일반 개미의 경우 주식만이라면 공매도[14]를 하는게 아닌 이상, 상승 방향에만 투자할 수 있지만, ETF를 이용하면 증시, 주식,[15] 원자재 등 가격 하락 방향에 투자하고 싶을 때 손쉽게 인버스 투자할 수 있다는 점이 있다.

• 접근성이 높은 레버리지 상품 거래: 레버리지 투자를 하려면 보통 선물거래를 해야하는데 접근성도 주식보다는 떨어지고, 일반적인 개인 투자자가 하기에 상당한 위험성이 따른다는게 중론이다.[16] 상장지수펀드를 이용하면 적어도 선물보다는 접근성이 용이하게 레버리지 상품을 이용해 투자할 수 있다. 예를 들어 'VS 레버리지 3배 원유 ETF'나 'VELOCITYSHARES 레버리지 3배 원유 ETF'는 상승률의 3배로 수익률을 늘릴 수 있는 레버리지 상품이고, 'VS 인버스 3배 원유 ETF'는 하락장에서 수익이 나는 인버스에 3배로 수익률을 늘린 상품이다.[17] 물론 선물보다야 나을 뿐 안전한 투자라고 착각하면 안되며 역시 하이리스크 하이리턴인 건 매한가지인데, 본 문서에 후술할 레버리지 문단 참조.

• 특정 시장 요인에 집중: 특정한 테마에 투자하는 것도 가능하다. 반도체, IT, BBIG,[18] 자동차, 에너지화학, 은행, 보험, 증권, 철강, REITs 분야 등 특정 업종은 물론, 삼성 계열사, 현대차그룹 계열사 등 특정 기업 집단을 대상으로 투자할 수 있는 ETF 상품들도 있다.

• 개별 종목 관리에 대한 부담이 적음: ETF 운용사가 상품 테마에 맞게 종목의 편입, 편출을 알아서 관리해준다. 예컨대, 2차 전지 산업에 유망한 회사가 새로 생겼거나 기존에 편입됐던 모회사에서 2차 전지 사업부가 분할돼 떨어져 나가 모회사의 주식이 필요없어지면 ETF 운용사가 알아서 ETF 구성 종목에 편입하거나 퇴출한다. 2차 전지 산업에 집중 투자하는 투자자라면 이러한 관리에 시간 낭비를 하지 않아도 된다.

• 낮은 거래비용: 일반적인 국내 주식과 달리 증권거래세가 없다. ETF 운용사들이 주식을 매매할 때 증권거래세를 내는데, ETF에도 증권거래세가 부과된다면 이중과세가 되므로 증권거래세를 부과하지 않는 것이다. 다만 국내 주식위주의 ETF인 경우이고, 해외주식위주의 ETF는 매매수익에 비례해서 배당소득세를 징수한다. 즉, 수익이 났을 때만 세금을 부과하고 손해보고 매도했을 때는 세금을 부과하지 않는다. 매매수수료 역시 매우 낮은 수준이며, 운용보수 역시 펀드에 비해서 낮은 편이다. 대형 ETF의 경우 유동성 공급자로 인해 슬리피지가 작을 수 있다. 이 때문에 단타를 치기에 적합하다는 주장도 있다.

2.2. 단점

• NAV와의 괴리: LP( 유동성 공급자)가 NAV[19]와 동일한 호가가 아닌 헤지 상품 가격과의 괴리를 반영한 호가를 제시한다. 따라서 매수 호가와 매도 호가가 달라지게 된다. 그리고 한국은 일반적으로 개미들에게 불리하도록 짜여 있다. 괴리율이나 추적 오차까지 한국의 경우 희한하게도 개미에게 유독 빅엿을 주고 있다.[20] 이 리스크를 회피하려면 하루 평균 50만 주 이상 거래가 체결되는 대형 ETF를 주로 매매하면 된다. 이런 ETF는 LP 호가 스프레드가 작고, 외국인이나 기관 투자자도 LP처럼 호가를 내기 때문에 차이가 작다.

• 투자자의 종목 선택 불가: ETF 내 편입 종목의 비중을 조절할 수가 없어 투자자가 마음에 안 든다 해도 어쩔 수가 없다. 예를 들면 삼성전자가 전체 비중의 30%를 넘게 차지해 실질 삼성전자 개별 주처럼 보여 마음에 안 든다든가, 끌리는 회사의 비중이 지나치게 낮다든가 하는 경우가 있다. 이럴 때는 비슷하면서도 편입 종목이나 비중이 다른 ETF 상품과 함께 매수하거나 원하는 회사의 주식만 별도로 매수하는 전략을 사용하면 되기는 한다. 세금 내라고

• 패시브 ETF 편입·편출 과정에서의 시장 왜곡: 대형 패시브 ETF에선 종목을 편입하고 편출하는 것만 해도 시장에 큰 영향을 준다. 이는 곧 일개 증권사가 ETF 포트폴리오를 변경한다는 이유로 주가조작에 가까운 시장 왜곡을 할 수 있다는 의미. 일례로 테슬라사의 주식은 2020년 S&P 500 지수 편입 여부를 두고 급등과 급락을 반복했다. 국내에선 2022년 1월에 시총 100조원이 넘는 LG에너지솔루션이 상장되자, 패시브 펀드에서 LG에너지솔루션을 매수하기 위해 다른 종목들을 대량 매도했다. 이로 인해 코스피 낙폭을 키운 원인 중 하나가 되었다. #

• NAV가 낮은 상품의 높은 변동성: 5원 단위로만 거래되기 때문에 NAV가 매우 낮아질 경우 틱당 변동 폭이 매우 커진다. 일례로 비록 ETN 상품의 사례이지만 유가 폭락 사태 이후로 '삼성 레버리지 wti 원유선물 ETN'의 경우 NAV가 500원가량이 되었는데, 이런 경우에도 5원 단위로 거래되고 있어 한 틱에 1%씩 변동한다. 게다가 이런 경우 LP 물량이 각각의 매수와 매도 호가에 각각 몇십~몇백만 주씩 걸려 있기 때문에 개인이 매도 1호가에 매도 주문을 넣거나 매수 1호가에 매수 주문을 넣더라도 체결이 매우 느리고, 시장가 주문을 넣을 경우 LP에게 돈을 퍼주는 꼴이 된다. KODEX 레버리지의 경우 1틱이 0.02%인 반면에 KODEX 200선물인버스X2는 1틱이 0.34%로 17배 차이난다. 미국 주식시장의 경우 소숫점 거래가 가능하고, 소숫점 거래를 못할 경우 0.01$단위인데다가 ETF, ETN이 10$이하로 하락할 경우 계속 액면병합을 하기 때문에 개미와 기관들이 별 차이 없이 거래할 수 있다.

• 선물ETF의 롤오버 비용: 선물을 포함한 ETF는 롤오버 손익[21]으로 장기적으로 볼 때 현물 수익 대비 괴리가 생길 수 있다. 금, 은 같은 귀금속은 롤오버 손익이 거의 없지만, 주가 지수 선물은 금리와 배당의 영향을 받기 때문에 시대에 따라 달라지며, 에너지, 금속, 농산물 같은 대부분의 원자재는 롤오버 비용 때문에 선물 ETF 수익이 현물보다 낮다. 그리고 국내 세법상 선물 ETF와 현물 ETF 과세가 다르다.

• 운용보수: 일종의 펀드이기 때문에 보유 기간에 따라 일정 비율의 운용보수를 지불해야 한다. 일반적으로 해외 ETF가 국내 ETF들보다, 레버리지나 인버스 ETF가 일반적인 지수 추종 ETF보다,[22] 액티브 ETF가 패시브 ETF보다 보수가 높은 경향이 있다. 물론, 상장되지 않은 뮤추얼 펀드에 비해서는 보수가 낮다.

• 레버리지 ETF 진입장벽: 레버리지 ETF 거래 시 예탁금 및 사전 교육이 필요하다. 2배 레버리지 ETF를 거래할 때 2020년 9월부터 예탁금 1,000만 원과 사전 교육이 필요하다(한국거래소 상장 상품 한정).

• 단기매매 시 한계: 장기투자의 경우 자동으로 리스크가 관리되기 때문에 유리할 수 있으나, 단기 매매 시에는 위험성이 적은 대신 개별 주식을 매매하는 것보다 수익률이 적을 수 있다.

3. 레버리지와 인버스 ETF

3.1. 기능

1. 인버스 ETF, 레버리지 ETF는 누구나 쉽게 접근할 수 있다. 담보금, 신용 조회 같은 것 없이 자기 자본금만 있으면 자기 자본금에 맞게 구입함으로써 공매도, 공매수 효과를 낼 수 있다.
2. 공매도, 공매수 둘 다 기본적으로 채무를 지고 시작하는 투자다. 그래서 설령 이 채무를 감당할 여력이 있는 사람이라 해도 섣불리 공매도, 공매수를 선택하기 어려워하는 경우가 많다. 그에 비해 공매도 대신 인버스 ETF, 공매수 대신 레버리지 ETF를 구입하면 설령 자신의 선택이 틀렸다 하더라도 자기 자본금 안에서 피해가 발생하기 때문에 잘못된 투자라 하더라도 남의 돈까지 빌려서 구입하지 않는 한 채무까지 짊어질 위험은 없다. 남의 돈까지 빌려서 구입하지만 않으면 인버스 ETF와 레버리지 ETF는 투자 시점부터 채무를 짊어지고 시작한다는 리스크는 없다는 효과가 있다. 이것도 무시 못 하는 것이 자기 자본만으로 투자하는 경우와 원금 상환 압박 속에서 투자하는 경우 심리적 압박과 행동 결정에 큰 차이가 나타나기 때문이다.
3. 공매수, 공매도와 인버스 ETF, 레버리지 ETF는 투자자금 및 수익 계산에서도 상당한 차이가 존재한다. 공매도, 공매수는 남의 것을 빌려와서 매매하기 때문에 (공매도-타인의 주식, 공매수-타인의 자금) 시간의 경과에 따라 이자비용이 발생해 이자를 추가적으로 지불해야 한다. 공매도 및 공매수는 투자 개시 시점부터 채무에 대한 이자비용으로 인한 금전적으로 실질적 손실이 발생한다. 그래서 공매수, 공매도에서는 시간에 따른 향후 이자 비용 발생까지 반드시 고려해야 한다. 반면 인버스 ETF, 레버리지 ETF는 자기 투자자금 안에서만 투자한다면 채무는 없는 상태이기 때문에 이자비용으로 인한 명시적 손실은 발생하지 않는다.[24]
4. 최대 손실 금액의 범위가 유한하다. 선물, 옵션 같은 파생 상품으로 공매수, 공매도 효과를 낼 수 있기는 하다. 그렇지만 선물 양방향(선물 매수, 선물 매도) 및 옵션 매도는 손실 범위가 무한대다. 선물 매수는 선물 가격이 0원이 되면 그것으로 끝이기 때문에 손실 범위가 유한하다고 생각할 수도 있지만, 선물 가격에는 마이너스 가격도 존재한다.[25] 여기에 선물은 갭 상승, 갭 하락으로 인해 예치금 이상의 손해가 발생해 돈을 추가로 물어줘야 하는 캐시콜도 존재한다. 반면 인버스 ETF, 레버리지 ETF는 최대 손실 범위가 ETF 가격이 0원이 되는 것으로 끝이다. 실질적으로는 S&P 500 기준으로 20% 이상 떨어지면 그 날 장 강제 종료라는 조치가 있기에 지수추종의 경우 0원이 되는 건 사실상 불가능하다.

1. 공매수, 공매도는 모든 개별종목에 대해 가능한 반면 ETF는 그렇지가 않다.
2. 공매수, 공매도는 기초자산 가격 변동을 그대로 쫓아간다. 반면 인버스 ETF 및 레버리지 ETF는 변동성 끌림 현상 때문에 기초자산 가격 변동과 차이가 벌어진다. 예를 들어 기초자산 A를 자기자본 100만원에 공매수로 100만원 추가 매수한 경우와 A를 기초자산으로 하는 2배 레버리지 ETF를 100만원 구입한 사람이 있다고 하자. 기초자산 A가 4% 하락 후 4.17% 상승했을 때 자산 변동은 다음과 같다.
1. 자기자본100만원+공매수100만원 : 200만원->(4%하락)192만원->(4.17%상승)200만64원
2. A를 기초자산으로 하는 2배 레버리지 100만원 : 100만원->(8%하락)92만원->(8.34%상승)99만6728원

3.2. 리스크 - 볼 드래그

3.3. 레버리지 ETF/ETN 교육

1. 온라인 교육을 한다 하더라도 보나마나 제대로 듣는 사람은 10%도 되지 않으며, 교육 내용을 점검하는 퀴즈 같은 것도 없이 수료가 가능하다. 게다가 이딴 강의 수료비로 3000원을 받고 있다. 일각에선 금융투자교육원과 문재인 정부가 커넥션이 있다고 주장하며 수료비를 뜯기 위한 수작질이라고 비판한다.
   
2. 기본 예탁금을 넣는다 해도 레버리지 ETF로 인한 손실이 복구되진 않는다. 금융위원회에선 "투자 지식이 없는 투자자들의 진입을 막기 위함"이라고 설명했지만 투자 지식이 투자 자금에 비례한다는 근거는 없고, 투자자들의 사다리 걷어차기가 아니냐는 비판이 있다.
   
3. 레버리지 ETF/ETN이 아니더라도 충분히 고위험 상품은 많다. 일례로 S&P 500 VIX는 파생 ETN으로 분류되어 제한을 받지 않는데, VIX는 하루에 손쉽게 10%가량 오르내리는 초고위험 상품이다. 또한 은, 천연가스 선물 ETN 또한 레버리지를 적용하지 않더라도 하루 5~10%가량 손쉽게 변동한다. 코스피 레버리지 ETF가 하루 5%도 변동하기 쉽지 않다는 것을 생각해보면 해당 ETN들이 훨씬 위험하다.
   
4. 코스닥 바이오 개잡주들은 짧은 기간에 수십%씩 움직이는 게 일상임에도 이에 대한 제지는 하지 않으면서, 코스닥 바이오보다 훨씬 안정적인 레버리지 ETF에 너무 큰 규제를 둔다는 비판이 있다.
   
5. 마찬가지로, 주가의 움직임에 따라 큰 영향을 받는 신주 인수권에도 제약이 없으며 하루에 수십%씩 등락이 있음에도 별 다른 제재가 가해지고 있지 않다.

4. 한국

4.1. 한국의 ETF와 세금

1. 국내 주식형 ETF
   매매 차익에 대해서는 비과세다. 분배금에는 배당소득세가 15.4% 원천징수된다. 여기에 분배금을 통한 수익이 세전 2000만 원 이상일 경우에는 종합소득세에 합산 과세된다.
2. 국내 상장 기타 ETF
   매도시 매매 차익과 과표기준가 차익 중 낮은 금액에 15.4% 배당소득세가 원천징수된다. 분배금에도 배당소득세가 부과된다. 여기에 과세 대상 차익 금액과 분배금을 통한 수익이 세전 2000만 원 이상일 경우에는 종합소득세에 합산 과세된다.
3. 해외 상장 ETF (국내 증권사를 통해 해외 주식 거래 서비스를 이용해 거래하는 외국 ETF)
   매매 차익에는 22%의 양도소득세가 부과된다.[32] 분배금은 현지 국가에서 배당소득세가 원천징수되며 현지 세율이 국내 배당소득세율보다 낮은 경우 부족분이 국내에서 추가 과세된다.[33] 분배금을 통한 수익이 세전 2000만 원 이상일 경우에는 종합소득세에 합산 과세된다.[34]

4.2. ETF 브랜드

5. 해외 유명 ETF 상품

5.1. 패시브 ETF

5.2. 액티브 ETF

• ARK Invest
• ARKK, ARKW, ARKG, ARKF, ARKX

6. 문서가 있는 ETF 상품

• 국내
• KODEX 200선물인버스2X(252670) 곱버스
• 미래에셋 TIGER ETF
• 해외

• Vanguard Total Stock Market ETF(VTI)
• SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY)
• Invesco QQQ Trust(QQQ)
• Schwab U.S. Dividend Equity ETF(SCHD)
• 원자재 ETF (해외)
• SPDR Gold Trust(GLD)
• 산업 ETF (해외)
• 반도체
• iShares Semiconductor ETF(SOXX)

7. 관련 문서

• 인덱스 펀드
• ETN
• S&P 500 미니 갤러리
• 나스닥 지수
• 주가지수