인덱스 펀드

1. 개요

2. 역사

3. 구조

• 레버리지 인덱스 펀드
  추종 지수를 100% 따라가는 일반 인덱스 펀드 외에 파생상품과 결합하여 추가 수익을 노리는 상품이다. 예를 들어 코스피 200의 2배 레버리지 인덱스 펀드라면 코스피 200 지수 등락폭의 2배로 수익률이 나오는 구조이다. 즉, 지수가 오를 때에도 두 배, 떨어질 때에도 두 배.
• 인버스 인덱스 펀드
  또다른 파생 상품으로, 추종 지수 수익률에 기호가 반대로 붙어 움직이는 상품이다. 즉, 추종 지수가 상승하면 펀드는 손실을 입고, 추종 지수가 내려가야 수익을 보는 구조이다. 주가지수 하락이 예상될 때 투자하는 펀드이다. 개인 투자자 입장에서는 공매도나 풋 옵션 외에 지수 하락에 베팅하기 가장 좋은 방법이다.

4. 장점

• 손해를 보더라도 추종 주가지수의 하락률 만큼만 본다.

• 수수료가 매우 저렴하다. 장기적으로 액티브 펀드[5]의 공격적 투자 전략의 일환인 잦은 매매[6]나 펀드 운용 인력 확대에 기인한 수수료를 최소화하도록 설계되어, 투자자 이익을 극대화한다. 미국 뮤추얼 펀드 평균 수수료 비율이 1.5% 정도인데 비해, S&P 500 인덱스 펀드는 0.19%에 불과하며, 한국도 마찬가지다. 이런 수수료 차이는 장기적으로 상당한 수익률 차이로 이어진다. 실증적으로도 액티브 펀드들이 장기적으로 시장 평균 수익률, 즉 종합주가지수 상승률을 따라가지 못한다는 연구 결과들이 있다.

• 호황일 때는 지수와 구성 종목들과의 상관계수가 낮고 불황일 때는 지수와 구성 종목들과의 상관계수가 극단적으로 높아진다. 즉 상승장에서 주도주들이 수십 배 오를 동안 대부분 회사들은 시장보다 수익률이 낮다. 개미 투자자가 접하는 최악의 상황은 특정 회사를 매수했더니 시장 수익률을 계속 하회하다가 하락장이 오니 자기 종목도 같이 빠지는 경우다. 특정 회사를 매수하면 상승장에서 소외될 확률이 높지만 인덱스 펀드를 매수하면 상승장에서 절대 소외당하지 않는다.

• 진입장벽이 낮다. 어느 정도 금융 지식이 있는 개인이 직접 만들 경우 취향대로 유망한 종목만을 뽑아 만들 수 있다. 개인은 주식 시장 운영 시간이라면 언제든지 매매 가능하고 급등락 시 환매하지 않는 유연한 대응까지 가능하지만, 기초 금융 지식이나 주식 동향을 확인할 여유가 없을 경우엔 펀드보다 불리할 수 있다. 지수 추종은 일반인도 충분히 가능한데 비해 운용 보수가 높다. 국민연금 기금 운용 본부는 인덱스 펀드 운용 보수가 아까워서 자체적으로 인덱스를 추종하고 있다. 물론 이건 국민 연금이니까 가능한 면이 있다. 대한민국에 상장된 2,000개가 넘는[7] 상장사를 일반인이 인덱스로 전부 편입하는 건 불가능하기 때문. 국민 연금은 재력이 있어서 인덱스로 추출할 수 있는 800개 종목을 한방에 포트폴리오로 묶는 것이다. 2016년 현재 국민연금은 코스피 450개, 코스닥 350개 종목을 편입 중이다.

5. 단점

• 시장 수익률을 능가하기 어렵다. 물론 이를 해결하기 위해 레버리지 효과를 도입한 펀드들도 있지만 하락장에서는 손해가 더 커지며 장기적으로 지수를 완벽히 추종하지 못한다.
• 하지만 인덱스 펀드만의 단점은 아니다. 대부분의 펀드가 인덱스 펀드만큼의 수익률도 못 낸다. 월스트리트의 전설적인 투자가 피터 린치의 마젤란 펀드의 경우, 피터 린치가 직접 운영하던 시절에는 웬만한 인덱스 펀드를 앞질렀으나, 1990년 피터 린치가 은퇴한 뒤 1995년 이후 수익률은 163%로, 미국의 대표적인 인덱스 펀드인 뱅가드 펀드의 201%에 못 미친다. 1980년대, 1990년대를 통틀어 뱅가드 펀드보다 수익이 높았던 펀드는 전체의 10%에 불과했다. 별다른 투자 전략 없이 S&P 500 지수 추종만 해도 상위 10%의 수익률을 올렸던 셈이다.
  
• 환매 리스크가 크다. 일단 환매 시기를 전문가가 아닌 개인이 임의로 정하는 상품이 대다수라 기초 금융 지식이 없다면 큰 손해를 보는 경우가 많다.
• 이부분 역시 인덱스 펀드만의 단점이 아니다. 다수의 개인에게 투자를 받는 대부분의 펀드에서 일어나는 단점이다. 상기한 마젤란 펀드의 경우, 펀드 자체 수익률은 높지만 투자자 대부분은 손실을 봤다고 하는데, 이는 개인이 펀드 환매 시기를 결정할 수 있었기 때문. 자의적 판단에 따라 고점 매수/저점 매도를 실행했기 때문에 펀드 수익률은 높아도 투자자들은 손실을 봤다. 그런데 그 예가 "마젤란 펀드"라는 점만 봐도 알 수 있듯이, 이것은 인덱스 펀드(만)의 단점이 아니라 액티브 펀드나 직접 주식 투자의 경우에도 똑같이 적용되는 위험성이다.
  
• 환매와 현금화 사이 시차 문제도 있다. 특히 환매 당일, 심지어 1~2일 후 종가 등으로 금액을 결정하는 경우 환매를 예약해 뒀는데 세계무역센터 테러처럼 돌발 사태로 주식이 급락하면 막대한 손해를 볼 수 있다.
• 이것 역시 인덱스펀드만의 문제라고 보기 어렵다. 이처럼 극단적인 변동이 일어나는 상황에서는 어떤 펀드를 골랐든 간에 대부분 손해를 보았을 것이다.

6. 여담

• 힐러리 클린턴은 500만 달러 이상을 뱅가드의 S&P 500 인덱스 펀드에 투자했다. 오바마 대통령은 10만 달러 이상을 S&P 500 인덱스 펀드에 투자했다.
• 세계 최대 헤지펀드 브리지워터 어소시에이츠를 이끄는 레이 달리오는 운용 자산의 80% 이상을 주식형 인덱스 펀드에 투자한다.
• 16대 경찰청장 조현오 치안총감은 KOSPI200을 두배로 추종하는 KODEX 레버리지에 투자했다. 이명박은 KRX100 추종 펀드에 투자했다.

7. 관련 문서

• ETF
• ETN
• 인버스 펀드 : 인덱스 펀드와 정반대의 개념으로 주가가 내리면 수익을 얻는 펀드.